靠炒股实现净利润翻倍，新华保险业绩高增下仍有隐忧 - 新闻中心

靠炒股实现净利润翻倍，新华保险业绩高增下仍有隐忧

2025-02-27

出品｜达摩财经

“924”行情以来，A股市场迎来了一波强劲的上涨行情。凭借上半年对银行板块的布局，本就收获颇丰的保险板块在本轮行情中再次引人注目。

自9月24日至10月15日，A股五大险企的股价表现可圈可点。、、、分别累计上涨29.71%、21.95%、20.15%、15.85%。累计上涨44.71%，在五大险企中区间涨幅最大。

近日，新华保险率先公布2024年前三季度业绩预增公告称，经初步测算，公司前三季度归母净利润预计为186.07亿元至205.15亿元，与2023年同期相比，预计增加90.65亿元至109.73亿元，同比增长95%至115%。

投资推动利润大增

新华保险今年前三季度的净利润预计增速已经创下上市以来新高。其中，第三季度的超预期表现成了其净利润大幅增长的主要推手。

按业绩预告数据计算，今年第三季度，新华保险单季度归母净利润达到75.24亿元-94.32亿元，较上年同期的-4.36亿元大幅增长，该金额也是2022年同期的3-5倍。

从新华保险的年中报告来看，新华保险在本年加大了对权益类资产的投资力度，使得新华保险在权益类市场爆发的同时获得了较高的投资收益。

去年8月，证券党委副书记、总经理杨玉成调任新华保险党委书记，后担任公司董事长。自这位“券商系”董事长任职以来，新华保险经历了一系列改革，“强投资”便是其中的一项重要内容。

在2023年的年报发布会上，杨玉成就曾表示，新华保险在2024年的目标是提升投资业绩，以期获得丰富的投资回报。今年中期业绩会上，杨玉成称，在股市比较低迷的时候，新华保险及时出手、及时投资，抓住了很好的时间窗口。

横向对比来看，新华保险是目前A股市场中最热衷配置股票类资产的险企。截至6月末，新华保险的股票、基金投资占比分别为10%、8.1%，相较去年末分别提升2.1个百分点、1.8个百分点，股票投资的增幅、占比均为A股上市险企第一。此外，上半年新华保险的长期股权投资金额增幅也较大，投资金额达162.87亿元，同比增长214.8%。

得益于权益类市场的表现，今年上半年，新华保险实现综合投资收益达426亿元，同比增长51.8%；年化综合投资收益率6.5%，同比上升1.8个百分点，创近三年最好水平。

风险与收益并存

虽然新华保险凭借股票市场取得了可观的收益，但不可否认的是，随着权益类市场投资情绪的逐渐稳定，对于在股票市场配置过高的新华保险来说，后市仍有不小的回调风险。新华保险业绩预告发布后，也在机构之间产生了不小的反响。

发布研报指出，当前应谨慎追高保险板块个股，提防快速上涨后的潜在回调风险。中金公司还在研报中特别提到，市场对于新华保险披露的三季报净利润预计大增的乐观情绪可能过于高涨。

但机构中也有不少的相反观点。认为，努力提振资本市场等政策组合拳对保险行业带来中长期明确利好，券商逼空式上涨阶段往往是保险板块蓄势的重要阶段，保险弹性弱于券商但持续性可能更强。

事实上，今年以来，保险行业对股权类投资热情高涨，年初至今险企共举牌11次，创下近4年新高。其中，长城人寿是今年险企举牌主力，年内共举牌了6家上市公司。此外，中国太保、瑞众人寿等也均有举牌动作。

从投资标的来看，公共事业、基础建设、能源环境等领域公司在今年成为险资的新宠，这些低估值、高分红、资产稳健的公司更容易获得险企的青睐。新华保险也不例外，从其投资A股市场的情况来看，所持能源、医药、公用事业、银行等板块股份较多。

与频频举牌的险企不同的是，新华保险的权益类市场投资较分散，且普遍持股数量不高，资金使用相对不集中。

Wind数据显示，截至6月末，新华保险出现在48家A股上市公司的前十大流通股股东之列，总持仓市值为112.07亿元，持仓前五名分别是、、兖矿能源、山西焦煤、山金国际，其中对邮储银行和建设银行的持仓市值分别为11.15亿元、10.62亿元。

今年险资频频举牌部分原因也与新金融工具准则有关。权益投资若以公允价值计量且变动计入当期损益，险企利润表将受市场波动影响较大。但在举牌后，可按长期股权投资或FVOCI进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动。

因此，在新金融工具准则下，新华保险这种过于依赖短期股票收益的投资方式，也可能造成利润的大幅波动，使得净利润的高增长难以持续。

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