21世纪经济报道特约撰稿王应贵 薛秋霞
2024年美国金融市场上半场已结束，也交出的一份令人满意的答卷：今年截至6月28日，标准普尔500指数上涨14.48%，标准普尔美国跌0.37%，美元指数上涨4.47%，彭博商品指数上涨2.38%，比特币大涨43.68%。
就目前来看，美国国债指数微跌，表明国债收益率变化较小，意味着高利率可能会抑制下半年金融市场走势以及美国经济的增长。
在利率和政治不确定性增加的情况下，美国金融市场的表现还是不错。美国金融市场带着美好的期许进入2024年，理由很充分：通胀稳定下降，经济增长势头良好，AI成为投资新赛道，美联储降息在望，市场甚至预料3月第一次减息就会如期到来。然而，后续的事态变化并没有按市场原本的预期发展，今年第一季度美国GDP增速由2023年第四季度的3.4%降至1.4%，就业市场持续强劲，通货膨胀高企，地缘政治风险上升。
美联储完全低估了通货膨胀的黏性，以致对联邦基金（货币政策目标）的预测值出现较大偏差。3月22日，美联储官员预测2024年末联邦基金利率可能降至4.6%，即2024年至少3次减息，而6月12日却预测年末联邦基金利率为5.1%，即今年有一次减息。美联储3月时强化了市场降息预期，不到半个月就被通货膨胀数据狠狠“打脸”，随后又不得不给市场泼冷水。美国联邦政府的新发国债规模和持续通胀导致中长期国债利率一度上升，引起了市场极大的恐慌。
科技巨头撑起美股半天边
除标准普尔500指数外，道琼斯30种工业股票平均指数上涨了3.79%，以科技股为主的纳斯达克指数大涨18.07%，目前美国股票占了全球股票市值的61%（在全球国内生产总值的占比超过25%），足见美国强大的金融实力。
利率水平高企，债权融资市场反弹
目前来看，美国国债价格指数兜兜转转总体又回到年初水平，但主要期限的收益率变化较大。6月28日，3月期、2年期、5年期、10年期国债收益率分别收于5.36%、4.749%、4.369%、4.392%，而1月2日分别为5.378%、4.324%、3.922%、3.941%，利率倒挂有所收窄，但并没有出现实质性改变。利率高企表明，金融市场依旧对通胀比较担心。
当前，大众商品市场总体上行，黄金价格运行在历史高位。受国际地缘政治风险上升影响，大宗商品价格波动水平较大。具体而言，黄金和白银分别上涨12.8%和22.52%；贱金属中，铜、铝、锌和镍金属分别涨12.37%、5.96%、10.65%、3.85%。
出于规避风险的需要，全球中央银行增持黄金，其他投资机构跟进，黄金价格因而屡创新高。受电池市场需求波动影响，镍价格震荡较大。
能源方面，得克萨斯西部轻质油（WTI）涨13.69%，布伦特涨10.12%。粮食价格遭遇了大滑坡，也许是去年上涨行情后的大回调，小麦、糙米、玉米、大豆、燕麦分别跌8.41%、11.07%、13.32%、12.23%、17.73%。其他商品方面，美国2号棉和木材分别跌10.22%和16.91%；咖啡、橘汁分别上涨31.94%、29.2%；活牛、瘦肉猪、饲养牛分别上涨6.67%、31.85%、16.10%。
美元汇率坚挺，比特币表现耀眼
美国通货膨胀呈现黏性，美元指数上扬。上半年，随着美联储减息预期减弱，美国长期利率上行，美元汇率表现坚挺。其中，美元对欧元、英镑、瑞士法郎、加元分别升值3.02%、0.69%、6.8%、3.28%，对人民币、日元、韩元、马来西亚林吉特、新加坡元分别升值2.39%、14.03%、6.71%、2.78%、2.79%。只要美联储不减息，美元汇率依然处于强势。
加密货币市场的表现同样精彩纷呈。1月11日比特币现货ETF上市，5月下旬以太坊ETF申请获批，监管态度的改变引爆了加密货币市场。上半年，比特币上涨了43.68%，最高时价格涨至73666美元/每枚，以太坊上涨47.01%，最高时价格涨至4091.28美元/每枚。目前，全部加密货币市值站稳2.25万亿美元，其中比特币占总市值的53.2%，以太坊占18%。
下半年金融市场仍受多重因素影响
展望下半年，通货膨胀、就业市场、利率政策和美国大选结果将影响金融市场走势。通货膨胀持续降温或就业市场恶化会促使美联储减息。通货膨胀持续回落至货币政策目标是皆大欢喜的事，但目前看来若想按照这一设想发展颇有难度。除粮食外，其他大宗商品价格涨势不减，会维持或推高通胀压力。6月，能源价格出现反弹，势必影响6月通货膨胀数据。就业市场降温迹象不明显，对通胀构成的压力不减。美国劳工统计局的数据显示，4月就业增长明显放缓，但5月非农就业人数增加27.2万人，失业率为4.0%。