东方集团兴衰启示录

1.周期红利与战略误判：起朱楼时的狂欢

2016年是中国经济的关键刻度。GDP突破70万亿之际，两股力量塑造了时代注脚：全面二孩政策催生的1846万新生儿，以及全国商品房销售额首次突破11万亿的烈火烹油之景。彼时国内整个房地产行业的大佬们都在政策松绑中集体大跃进，恒大登顶、千亿军团扩容，"高负债、高杠杆、高周转"模式被奉为行业圭臬。

此时，主营粮油业务的东方集团信心满满的携86亿元的定向增发资金跑步叩开了房地产行业的大门，公司在向证监会反馈函中的逻辑极具行业代表性，概括起来就是：

"农业回报慢，地产盈利强"。

这既是公司对短期政策红利的精准捕捉，但同时也是公司对国家房地产行业周期本质的致命误读，将国家对房地产行业的短期刺激误判为长期趋势。

2.政策转向与模式坍塌：宴宾客时的裂缝

企业命运的转折往往始于对监管信号的误读。

2016年10月，北京市为落实《关于促进本市房地产市场平稳健康发展的若干措施》（京政办发[2016]46号，以下简称“930新政”）要求，将已经挂牌公告出让的海淀永丰18号地等4宗地的交易规则进行了调整，宣告了北京房地产市场迎来“限房价、竞地价、竞自持、评方案”的竞拍新规。这犹如第一张最终让房地产市场倒下的多米诺骨牌，随后，2017年3月北京市发布《关于进一步加强商业、办公类项目管理的公告》，正式开启了商住项目的限购时点，随后"房住不炒"等政策定调接踵而至。

而东方集团的一级开发项目则开始遭遇连续流拍，二级开发的西山湖、青龙湖项目陷入去化泥潭，超过一百亿规模的房地产开发项目形成的存货与项目合作开发款成为让公司财务报表持续大出血的流动性黑洞。

值得深思的是，当万科等头部房企在2018年启动战略收缩时，东方集团仍持续加注房地产业务，暴露出对政策周期敏锐度的缺失。

3.财务熵增与业绩预警：楼塌时的刺耳哨音

2021年以来，东方集团的经营业绩就开始持续恶化，公司披露的2021-2023年净利润累计亏损近48亿元，这其中的损失大部分是房地产资产的减值损失、银行贷款利息费用形成。于东方集团而言，这无异议一次大动脉失血的灾难。造成这一切不仅是房地产市场下行，更是公司自身受累于资本结构的深层危机。无法变现的房地产资产减值叠加高杠杆模式在加息周期中的巨额财务费用反噬，最终导致公司短短三年亏损掉近十年的净利润。

东方集团在2023年年报如此描述了这场危机：房地产市场重新进入下行通道，公司房地产业务资产处置进度滞后、合作投资项目出现减值风险；公司主营业务主要贸易品种行情在 2023 年也呈现高开低走，行业及上下游风险加剧，进一步压缩公司收入和利润空间。受公司房地产业务资产处置未达预期、未实现相关收入、房地产合作项目亏损，以及公司主营业务现代农业及健康食品产业销售低迷、业务量缩减、毛利率下降以及近年来持续亏损影响，公司经营面临阶段性困难。

2024年4月30日，东方集团自上市近30年来，首次被审计机构发表“保留意见”，直指控股股东发生债务逾期导致上市公司存在重大担保损失风险、房地产板块子公司东方安颐资不抵债等问题；

2024年6月18日，东方集团披露其在集团财务公司的16亿存款提取受限，这些“自揭伤疤”行为彻底暴露了一场已近在咫尺风暴。

2024年6月22日，东方集团因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。

2025年2月28日，证监会通报对东方集团阶段性调查进展情况，表述为其披露的2020年至2023年财务信息严重不实，涉嫌重大财务造假。

4.历史兴衰的回旋镖

1978年，东方集团创始人张宏伟靠房地产行业的建筑施工队起家掘得第一桶金。

2025年东方集团因房地产业务巨额亏损拖累行将退市。