3月10日，发布盈利预警公告，继而港股股价暴跌一度超20%。奈雪的“遇冷”，一度引发热议。相对照的，是前不久“雪王”蜜雪冰城上市首日股价飙升超40%，超1.8万亿冻资创下港股市场纪录。
此前，新茶饮“前三股”奈雪的茶、、上市后股价均表现平平，上市首日分别破发13%、26%、9%，与“雪王”蜜雪冰城上市首日表现形成鲜明对比。
在新茶饮行业密集IPO的背景下，同一赛道内，相关个股“冰火两重天”的表现，或也折射出市场逐渐趋向内卷、新消费投资的深层逻辑更迁。
茶饮品牌扎堆IPO，二级市场格局分化明显
如今，IPO上市已成为新茶饮行业的热门现象，继奈雪的茶于2021年拔得头筹率先上市后，茶百道、古茗、蜜雪冰城相继登陆资本市场，3月6日，中国证监会国际合作司宣告霸王茶姬已拿下赴美上市“通行证”，其他如沪上阿姨等多个品牌也均在冲击上市。但从已上市的4家新茶饮品牌表现来看，除蜜雪冰城表现亮眼，其他三家均遭遇破发魔咒，散户认购热情较低，资本市场反响也较为谨慎，二级市场格局出现较大分化。
10日奈雪的茶股价大幅下跌20.73%后，已将近期一度近乎翻倍的涨幅完全抹平。奈雪的茶上周五发布的一则盈利预警公告显示，预计2024年收入约为48亿至51亿元，经调整净亏损约为8.8亿至9.7亿元。这意味着，对比2023年，公司2024年营收预计将同比下滑，利润预计由盈转亏。
此外，茶百道2024年4月上市后半年左右股价一度跌超70%，目前虽有回升但整体仍然下跌近40%；奈雪的茶2021年6月以19.8港元/股的发行价登陆港交所，此后股价起伏较大，近期一路下跌至1.32港元/股，市值蒸发超90%，最新市值仅22.51亿港元；古茗自2月12日初入资本市场后也未打破新式茶饮“破发魔咒”，此后一直波动不断，虽然11日再涨超22%，创上市新高，总市值突破355亿港元，但其长期的表现还有待观察。
有分析认为，蜜雪冰城凭借供应链效率、下沉市场渗透及加盟扩张，成为新茶饮“效率叙事”的代表；奈雪的茶受困于直营模式的高成本、高端定位的需求萎缩及战略调整滞后，陷入增长瓶颈。二者的股价分化，本质是资本市场对“规模效率”与“品牌溢价”的重新定价，亦是消费行业从“流量驱动”转向“硬核能力”竞争的缩影。
数据显示，蜜雪冰城以“低价+加盟”为核心策略，通过超4.6万家门店（含海外4800家）构建庞大网络，下沉市场渗透率高达57%。其自建供应链体系（原材料自产率60%）将成本压缩至行业均值的三分之一，形成“低价→规模→成本再降”的正向循环。
也有业内人士认为，现阶段大多数茶饮品牌处于亏损状态，不少企业陷入增收不增利，甚至收入也下滑的困境，急需开拓二级市场融资渠道来维持运营与发展，即使是少数实现盈利的茶饮品牌，也由于利润微薄，对上市有着强烈的需求。另外，如今冲刺上市的这批茶饮品牌多成立于2018年前后，尽管茶饮在餐饮行业中热度相对较高，但资本对其热情正在逐渐消退，早期投资人多已达到五年退出期，急需通过上市来完成退出。还有人士指出，当前茶饮市场竞争日益激烈，但总体来看市场依然处于扩张区间。从结构上看，一、二线城市市场趋于饱和，下沉市场发展更具潜力和活力。
走出不同破局之路，新茶饮市场迎来“战略分化”
根据公开数据，2024年中国新式茶饮市场规模达3547.2亿元。在国内门店数量方面，目前蜜雪冰城以超过4.6万家的数字一骑绝尘，位于8000至10000家这个区间的有古茗、茶百道、沪上阿姨等品牌，5000至8000家的有书亦烧仙草、益禾堂、霸王茶姬等，喜茶、CoCo都可、一点点等在3000至5000家这个区间，奈雪的茶同快乐番薯、悸动奶茶烧仙草、林里手打柠檬茶等品牌门店数量都在1000至3000家之间。
但经历了前几年的高速扩张期，多家茶饮品牌似乎已迎来扩张瓶颈，“加盟商撤退”也成为新茶饮行业近年最明显的变化之一。如古茗在2024年前三季度，加盟商流失率达11.7%，较2023年的8.3%又有增加；喜茶在今年年初也表示正在面临“门店过剩”的困境，宣布暂停开放加盟，2025年的门店数量也有小幅降低。某些品牌在某一季度内还出现开店数量赶不上关店数量的现象，如奈雪的茶2024年第三季度新开23间直营门店，关停89间直营门店；沪上阿姨2024年上半年闭店量达到531家的历史峰值，相当于平均每天关闭近3家门店；书亦烧仙草从2021年门店数量稳居新茶饮前三、一度和蜜雪冰城展开“万店之争”，如今早已跌出前五。
窄门餐眼数据显示，截至今年2月15日，近一年新开现制茶饮门店14.35万家，但净增长为-8056家，意味着关掉的门店比新开的门店更多。同时，现制茶饮门店的密度也持续加深，截至2月15日，每10万人门店数量为30.53家，相较于去年9月15日的29.31家有所提升。
一场战略分化也正在新茶饮行业进行。蜜雪冰城坚持用“极致性价比”走出现制饮品市场的独有赛道；奈雪的茶探索多元店型以提升坪效，开设多家烘焙升级店及聚焦写字楼场景的“奈雪Green”等，自营店占比维持80%以上；喜茶暂停加盟扩张，转向单店质量提升；沪上阿姨99.7%的加盟依赖度虽能快速铺开网络，但管理半径的扩大可能导致品控风险上升，平衡规模与质量将成为其上市后亟待破解的命题；霸王茶姬开始在产品和店面上继续向看齐，在深圳、上海陆续落地新店型“霸王茶姬·超级茶仓”，同时孵化子品牌“第二杯茶”；书亦烧仙草试图捡起曾经的高性价比产品标签，15元左右的单品普遍调整到8-10元。
从初期的快速扩张、激烈争夺份额的“跑马圈地”阶段，过渡至注重精细化运营的存量竞争新阶段，新茶饮市场的行业节奏放缓，但行业竞争也趋向白热化。如何精耕市场，保持稳定可持续的经营及盈利，是摆在各大茶饮品牌面前的问题。
